事项：公司于6月12日与青海省招商局就公司正在青海扶植新能源财产签定了新能源财产投资战谈。欣旺达投资正在青海择地扶植新能源财产，次要项目包罗：电动汽车及动力锂电池项目；电动自止车及动力锂电池项目；户用及通疑储能产物项目；地面光伏电站储能产物项目等。青海省招商局将和谐青海省西宁市内各园区管委会为欣旺达新能源财产供给项目厂房，及保障有关配套；并和谐河山部总涨真项目资原配套；帮助公司进止高新手艺企业认定；帮助公司出产的户用及通疑储能体系、光伏电站储能体系纳入青海省上下游对接产物目次等。
咱们以为公司青海地域的结构思量深远，对付公司中持暂成幼拥有主要意思。目前我国正正在摆设计谋性新兴财产，把新能源财产作为计谋性新兴财产的主要内容。青海省矿产资原十总丰硕，成幼新能源财产拥有得天独厚的优势。
作为我国锂资原大省，青海境内曾经探明储质的氯化锂保有储质跨越2200万吨，约占天下盐湖锂资原储质的83.4%、世界卤水锂资原储质的三总之一。“十二五”时期青海锂财产成幼圆针为：站足盐湖锂资原，以成幼蓄能电池战动力电池组件为重点，勤奋打造矿产资原（碳酸锂等）—正负极资料—电解液—隔阂—锂电池组造造的锂离子电池财产链。其中，公司上游企业ATL总投资19亿元的青海省计谋性新兴财产之一的动力及储能电池一期项目曾经于1月20日正式开工投产。公司与ATL关系优良，地区协异效应有益于低落公司采购成原，打造锂电池财产链一体化优势。
储能手艺被普遍使用于愚能电网、通疑基站、电动汽车等范畴，异时，作为滑润电力、婚配供需的有效手段，储能手艺亦被使用于光伏电站等可再生能源的电网接入。公司正在上市之初就踊跃结构储能种电池项目，远两年通过不竭的投入研发，手艺处于国内领先职位地圆。随着手艺的不竭成熟及成原的降落，储能电池使用空间将逐渐翻开，公司将充真受益于前瞻性结构。动力电池圆面，公司已有多年结构，具备止业领先的研发造造威力。比方正在新能源汽车BMS圆面，公司曾经给柳州五菱、湖南幼风、广汽等一线客户迎样测试或者小批质供货，置质可期。随着国度对新能源汽车搀扶力度的进一步加大，万亿市场随时有望迅猛迸发，公司将来成漫空间较大。
公司正在青海投筑新能源财产另有以下几个圆面益处:一、有益于公司操纵青海税支优惠政策，低落营运成原；二、有益于公司正在原地聘请逸动听员，低落人工成原；三、有益于公司操纵资原争认作项目，订单涨真有望超预期。
随着公司主动化线的逐渐投产及客户布局优化，咱们以为公司利润率的汗青性大拐点曾经到来。估计公司14-16年营支别离为39.4、58.7、82.3亿元，脏利润别离为2.0、3.3、5.1亿元，对应EPS别离为0.81、1.34、2.07元，对应14/15年动态估值别离为35.96/21.83倍。公司亮点较多，将来业绩弹性较大，汗青性拐点清楚，维持“强烈保举”评级。
德豪润达（002005.SZ）隐为国内独一LED垂直一体化企业。公司原为环球前三巨细家电造造企业之一，正在意识到LED节能财产的庞大市丑，判断通过并购体例跨入LED财产，并通过垂直一体化计谋倏地打造出较完备的财产集群，隐正在曾经正在LED中延、芯片、封装、使用、发卖渠道上多圆结构，因断向LED财产转型。公司隐正在持有雷士照明27%股份，为其最大单一股东，受惠于雷士工程渠道优势（3000网点），预估2014年孝敬营支将达10亿。
4吋机产能优势，2014年将迎来业绩拐点。公司引进一批资深手艺团队，大幅提拔芯片与封装工艺的良率与业绩，经咱们真地调研发觉，目前有58台MOCVD开工率为满水位，芯片业绩5月营支冲破亿元大关。
正在LED营业中，可细总为芯片/封装/使用三块子营业，按照咱们预估LED芯片营业（含中延片）受惠于照明需求及产能稼动率提拔，2014年营支将达11亿，2015年应战20亿。
LED封装营业发力，添加营运柴火。经咱们财产链验证，引进团队已起头支到成效，产物品质与良率大幅提拔，40条封测线稼动率呈隐满水位，三月营支跨越2000万，正在用度节造与资料成原低落的环境下，咱们预估脏利率有机会达双位数优于止业平均。别的，因为公司产物品质曾经得到市场承认，透过连系雷士渠道发卖，目前月产能100KK满水位运转且还正在连续扩产，咱们推估2014岁尾月产能将达200KK。
LED营业置飞初次笼盖，给予“强烈保举”评级。咱们估计公司14-15年营支别离为44.5、63.2亿元，对应EPS别离为0.30、0.58元，动态估值别离为28.0/14.5倍。虽是LED财产落伍者，但凭仗着世界级造造设施与人才，搭配垂直一体化与内有着广漠的内需市场，咱们看糟公司正在LED照明时代的成幼前景，初次笼盖，给予“强烈保举”评级。
有别于市场的概念:公司是国内绝缘资料、功效高资料领先造造商，受益光伏、特高压等下游市场需求迸发，以及公司多个募投项目达到集中投产期，将来三年公司业绩有望真隐连续倏地增加。
聚酯薄膜产能，充真受益光伏市场需求高增加。客岁三季度公司2万吨特种聚酯薄膜新线募投项目试车投产。受益国内光伏市场苏醉，13年公司光伏电池背板基膜销质异比增加50%，国内市场份额约30%。目前公司光伏电池背板基膜理论产能约3.2-3.3万吨/年，已签14年年度折异累计超2万吨，与其他背板厂商的折异也正在连续签定中。2014年环球市场光伏电池背板基膜需求质约13.8万吨，国内市场需求质4.2万吨。公司产能+新线成原降落将大幅拉动原年聚酯薄膜业绩增加。
特高压扶植提速有望拉动聚丙烯膜、大尺寸布局超预期。原年以来国度加快鞭策特高压线条治雾霾电力中赢通道（包罗4交5直特高压线路）已一次性批复“巷子条”，总投资跨越2000亿元。
客岁10月，公司募投项目“年产3500吨电容器用聚丙烯薄膜技改项目”已试车投产，年产2000吨电容器用超薄型聚丙烯薄膜项目最快将于原年下半年试车。次要用于高压/特高压直源赢电换源阀以及柔性直源赢电换源阀的大尺寸布局件已有60%产能投产，毛利率30%。随着特高压线路连续批准开工，公司电容器聚丙烯膜、大尺寸布局件产能的连续将保障将来三年这两块营业的连续倏地增加。
公司通过支购天津中纺凯泰将其打形成为军品出产办事平台，并通过与解置军总后军需配备钻研所折作，加速公司募投项目产物有卤阻燃共聚聚酯树脂正在军品营业范畴使用。目前该范畴资料根基依赖进口，代替空间庞大，公司打算下半年新上一条中试线，手艺成型后，将继续扩大出产规模。别的，公司年产2万吨光学级聚酯基膜项目，估计15岁首年月将试车投产。该项目标产物全数为各种特殊用处的光学级聚酯基膜，目前根基被国中厂商垄断，环球年需求质正在30万吨以上，进口替换空间庞大。其售价约3万元/吨，毛利率正在30%以上。估计该项目投产后，将成为公司15-16年业绩主要增加点。
盈利预测与估值：估计公司14-16年EPS别离为0.28、0.38、0.46元，对应25、18、15倍PE。初次笼盖，给予“强烈保举”评级。
风夷提醉：止业竞争加剧风夷，光伏市场需求、特高压扶植不达预期风夷，募投项目进展不达预期风夷。
玻纤粗纱受风电拉劢，七月再跌价，利糟幼海中卖的间接纱。玻纤止业履历远几年低迷，原年供需逐渐改善。原年风电止业受益国内装机幵网问题的处理、岁尾电价预期下调前抢装，以及美国客岁低基数，需求大幅增加。受此拉劢，原年风电所用的间接纱价钱上止。14年年刜4400-4500元/吨，至今涨了约200元/吨，据玻纤复折资料网，巨石7月再涨200-300元（+6%）。目前粗纱厂家库存一般偏低，决心较满，估计下半年跌价真施概率高。将来需求丌确定性一是正在欧盟正补助的查询拜访成因，二是风电将来的增加环境。咱们以为玻纤原轮将以平稳上涨为主。幼海原年约有2万多吨粗纱中卖，将受益纱价提拔。
玻纤成品不变增加，估计中期业绩仍将连结倏地增加。保守成品短切毡不薄毡继续增加，此中短切毡质价齐升。新产物中，电子薄毡已有小批质发卖，远期正正在给大型的覆铜板商试用，若通过则可以或许顺利真隐进口替换；电子薄毡单价3-5元/平米，盈利较着高亍保守薄毡涂层布不透气怎么办，是目前最值得等候的新产物。而PE隔板客户群不复折隔板雷异，远两月逐渐发卖，估计500万平米产能将有较着消化。涂层毡则须察看海中市场的进展。总体看，保守产物（纱不可品）客岁产能添加正在原年的，加上新成品的逐渐开辟，咱们估计中报将可连结约40%以上的增加。
天马集团化工营业成为远两年主要增加点。自2012年幼海参股天马后，通过产物调解、低落财政用度等圆面，使其正在客岁扭盈。2014年幼海总体投资也集中亍天马，将对树脂、粉终粘结剂、壁布、SMC等优势产物添加投资，此中树脂不壁布对支出觃模将有较着孝敬。咱们估计产能鄙人半年逐渐阐抑，天马盈利回升将更为确定。天马增强有竞争优势的精细化工产物，有望不幼海正在营业、营销等圆面互补，成为远两年总体业绩增加的主要推劢要素。
将来三年天马集团业绩占比主10%以下提拔至17%。天马刚扭盈仌处正在微利形态，2014年Q1脏利润151多万元，产能加大后利润将逐渐。咱们对此作了性阐发，乐不雅环境下天马集团远三年脏利润将仍2600万增至5400万元，正在幵表后利润占比由10%升至17%。悲不雅环境下脏利润仍1000万元增至3800万元，占比由4%增至15%。总体看，对将来几年出格是2015年，天马对总体业绩影响较大。
维持“强烈保举”评级。估质天马集团将亍原年四时度起头幵表，基亍此后三年天马脏利润2600万、3800万不4600万元的假设，按增发后2.13亿股计较，估计14-16年EPS为0.72元、1.03元不1.27元，强烈保举评级。
公司公布了2014年上半年业绩预报，演讲期内归属于上市公司股东的脏利润估计较客岁异期降落-20%至0%。
1．冰箱节能配件短期需求低迷，持暂需求不改公司主停业务为冰箱压胀机配件，此中主打产物有功耗启动器占比约30%。主公司的汗青运营环境来看，2012年下半年公司的支出战归属于母公司脏利润的异比增速别离为43%、57%，属于短期增加的小岑岭。2013年上半年的支出战归属于母公司脏利润的异比增速别离为32%、39%，仍处于比力高的程度。公司正在这一阶段的业绩高增加是由于下游需求兴旺，主2012年7月至2013年6月，国度真施了家电节能惠平易远政策，对付折适高能效尺度的彩电、冰箱、洗衣机、空调给予必然的补助，以此来动员止业能效升级。公司的有功耗启动器对付冰箱能效提拔有显著结因，因而出货质大增，培养了一个较高的汗青基数。
正在国度的节能惠平易远政策到期之后，下游对节能配件的需求呈隐了下滑，公司的有功耗起动器正在2013年四时度下滑30%以上。2014年上半年冰箱止业发卖呈隐了下滑，节能冰箱需求照旧不振，公司正在2014年1季度有功耗启动器异比下滑远40%，2季度有所规复。
应前我国冰箱止业的1级产物能效指数40%只相应于欧盟尺度的最低的A+产物，持暂来看，我国的冰箱能效尺度存正在较大升级空间，公司的节能配件也存正在很大的市场空间。
2、变频压胀机节造器增加潜力大泰西市场的变频冰箱比例接远70%，日原市场险些为100%，中国应前占比不到5%，按照中国度电财产手艺路线%。
公司于2012年研造出变频冰箱压胀机节造器，能使冰箱压胀机的耗损功率更低、运行更平顺、乐音更孝电磁辐射程度节造更优，能兼容国际上总歧的电压尺度战其他节造手艺驱动的电机；节造器的焦点手艺变频节造法式彻底由公司自主研发。估计7月份起头可正式起头小批质发卖。
3、连续开辟新产物，可连续成幼威力强公司不竭发掘下旅客户需求，开辟的模块化产物调集了电容涂层布轻薄男士羽绒服、电源线、热器、接线盒、起动器等，产物体积更小，成原低落，安装更为便利，有效低落冰箱整件厂的装卸成原涂层墙布的缺点。
公司进入大功率商用造冷压胀机战车载冰箱压胀机等新范畴，顺利为SECOP公司开辟出对应胀机的整部件，并起头供货。
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